两大指标“一增一降”恒大开启盈利大增模式

　　 7月25日，中国恒大发布正面盈利预告，预计上半年净利润为去年同期三倍左右。据此估算其利润总额约214亿，很有可能创上市房企有史以来半年新纪录。由于下半年往往是房企交楼高峰期，行业预计恒大全年净利润有望达500亿。

　　据了解，恒大上半年盈利大增并非偶然，这与恒大战略重心调整密切相关。在去年规模登顶后，许家印提出“规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益”的战略，公司步入利润高增长周期。

　　一直以来，销售高增长已成为恒大的显著标签。数据显示，2016年恒大销售面积4469万平方米，同比大幅增长75.2%，销售金额3734亿，同比增长85%。

　　方正证券首席分析师发布研报则进一步指出，恒大是行业集中度快速提升的最大受益者，在销售领跑的同时，前六月权益销售2292亿也是位居行业前列。恒大销售大幅增加，带动2017年上半年交楼面积大幅增长，因此利润大涨。

　　盈利大增的同时，恒大的负债率也在“组合拳”下大幅降低。资料显示，恒大上半年成功引入两轮总额为700亿的战略投资，投资者中包括中信、中融、华信、深业集团、山东高速、深圳广田等，这些央企、国企、大型金融机构及战略合作伙伴的入股，显示了对恒大发展前景的认可，极大增厚了恒大的净资产。

　　更令人关注的是，恒大仅仅在5、6月份两月内清偿了1129亿永续债，“充分体现了恒大强劲的实力和去杠杆的决心”，上述分析师认为，“此举在提升股东利润的同时，恒大负债率也将大幅下降”。摩根士丹利等多家机构的研报认为，恒大负债率有望下降一半左右。

　　半年内净利润与负债率“一增一降”，反映出恒大“增效益去杠杆”的战略调整初见成效。法国巴黎银行对此认为，这将使公司利润进一步释放，预计恒大2017-2019年的利润将继续有重大提升。

　　超市场预期的盈利增长，直接催化了股价。7月26日恒大收报20.90港元，涨幅18.08%，市值达到

　　2737亿港元新高。当天最高价21.00港元，同样创下历史新高。

　　恒大盈喜公布后，国际大行纷纷发布研报。美林美银认为，恒大上半年净利润将增长到去年同期三倍，同时负债率将大幅下降，预计全年销售将超5000亿，未来拥有更好的盈利能力，给予买入评级，目标价22.5港元。中银国际则认为，市场此前严重低估了恒大2017年的收入水平，也严重低估了公司的毛利率水平，公司全部赎回永续债对利润的释放程度也未完全料到。由于公司净利润大幅增长，给予NAV 38.23港元，目标价22.94港元，评级由买入上调为强烈买入。（记者 李小白）